93/08-Bir Tavuğun Biyoteknoloji Rehberi

 

Yazan: Peter Lynch

Son köşe yazımda, biyoteknoloji yatırımlarının, özellikle de üzerinde çok fazla gürültü koparılan ve çoğu zaman hiçbir şey hakkında olmayan küçük "start-up" şirketlerinin tehlikelerinden bahsetmiştim. Hala biyoteknolojiye ilgi duyan ancak risklerden hoşlanmayanlar için bir çıkış yolu olabilir.

Yatırımcılar son biyoteknoloji satışlarında inançlarını ve paralarını kaybettiğine göre, bu sektördeki 225 kadar halka açık şirket artık kendilerini ayakta tutmak için halkın cömertliğine güvenemez. Geçmişte, bir biyoteknoloji laboratuarı nakit parası bittiğinde, hevesli bir alıcı kalabalığına her zaman daha fazla hisse satabilirdi, ancak bugün değil. Yeni hisse senedi piyasası ilgisizlikten neredeyse kapandı.

Sonuç olarak, nakit sıkıntısı çeken biyoteknoloji şirketleri, çoğunlukla ilaç devleri olmak üzere daha zengin ortaklarla birleşmeler, ortak girişimler veya lisans anlaşmaları yapmak zorunda kalıyor. Böylece, biyoteknolojiye yatırım yapmak için yeni tavuk yaklaşımı: İlaç devlerini satın al.

İlaç şirketleri için biyoteknolojiye dahil olma şansı daha iyi bir zamanda gelemezdi. Hillary Rodham Clinton'ın çok ötesinde sorunları var. 1980'lerin parlak günlerinde (parlak gibi sıfatların bile ilaca dönüştüğü zamanlarda), ilaç devleri kazançlarını yıllık %12 ila %20 oranında artırmanın mutluluğunu yaşadılar. Ancak son zamanlarda, en çok satan geleneksel ilaçlarının (Cardizem, Procardia, Ceclor) patent süreleri dolduğundan, jenerik ilaçların şiddetli rekabetiyle karşılaştılar.

Şimdi, bu geleneksel çok satan ilaçlar para kazanma güçlerini kaybederken, laboratuarlardan yeni biyoteknoloji ürünleri çıkmaya başladı. Genetik mühendisliğinin bu harikaları, geçmişte tedavisi mümkün olmayan birçok hastalığı tedavi etme potansiyeline sahip olmakla kalmıyor, aynı zamanda uzun yıllar boyunca süresi dolmayacak yeni patentlerin korumasına da sahipler.

Wall Street'teki her biyoteknoloji analistinin, bir biyoteknoloji ittifakından fayda sağlayacak bir ilaç devi hakkında bir hikayesi vardır. Merrill Lynch'ten Stuart Weisbrod bana Schering-Plough'dan bahsetti. Kulağa bir traktörün kayaya çarpması gibi geliyor, ancak Schering-Plough 1993 yılında hisse başına 4.20 dolar kazanması beklenen müreffeh bir şirket. Biyoteknoloji Ar-Ge'sine her yıl harcadığı 125 milyon dolar olmasa 50 sent daha fazla kazanacaktı;

Bu şirket içi araştırmaya ek olarak Schering-Plough'un Biogen ile alfa interferon pazarlamak için bir lisans anlaşması vardır ve bu anlaşma bugüne kadar oldukça karlı olmuştur. Şu anda Schering-Plough'un hisseleri 1993 yılı kazançlarının yaklaşık 15 katından satılıyor ve kazançların %15 oranında artmaya devam etmesi bekleniyor. Biyoteknoloji laboratuvarından gelecek bir başka başarı da bunu hızlandıracaktır.

Bir de Genentech ile ortak bir girişimle rekombinant insülin üreten Eli Lilly var. Genentech gelirin tahmini %8'ini, Lilly ise geri kalanını alıyor. Lilly, Centocor ile başka ortak girişimler de yapıyor. Bu arada, bir başka ilaç devi olan Hoffmann-La Roche'un ana şirketi Roche Holdings, Genentech'in %60'ını satın almak için 2,1 milyar dolar harcadı. Benzer şekilde American Home Products da Genetics Institute'un %67'sini satın aldı.

American Home'a bu fırsat Genetik Enstitüsü'nün Amgen'e karşı önemli bir patent davasını kaybetmesinin ardından verildi. O zamandan bu yana Genetik Enstitüsü'ndeki bilim insanları, Çin hamsterlerinin yumurtalık hücrelerine değiştirilmiş bir gen yerleştirerek kan pıhtılaştırıcı bir protein üretti. Bu tür şeyleri nasıl düşündükleri beni aşıyor, ancak sonuç hemofili tedavisinde bir atılım.

Genetik Enstitüsü ayrıca doku ve kemik nakillerinin yerini almak üzere kemik kıkırdağı ve dokusunu onarabilen bir klonlanmış protein ailesiyle de ilerliyor. Kan hücresi çalışmaları bulaşıcı hastalıkların tedavisinde devrim yaratabilir. Bunlar, başından beri benim bile anlayabileceğim türden şeyler yapan American Home için çok önemli gelişmeler olabilir _ 41 yıldır üst üste kâr payını artırıyor.

Bir de biyoteknolojiye yatırım yapmak için ters tavuk yaklaşımı var: İlaç devleri tarafından yutulan biyoteknoloji şirketlerini ya da büyük ortak girişimlere dahil olanları satın alın. Bir Roche, Genentech'in hisselerinin %60'ını satın almak için milyarlar harcadığında, kalan %40'ta bir miktar değer kaldığına dair oldukça iyi bir işarettir. Aslında, Roche'un çoğunluk hissesini satın alma planının açıklanması beni biyoteknoloji endüstrisinin gerçek olduğuna ikna etti.

Bu olay 1990 yılının Eylül ayında gerçekleşti. Genentech hisselerinin 21 dolardan 39 dolara tırmanmaya başlaması dört ay sürdü. Roche'un Genentech'in kalan hisselerinin tamamını, piyasanın çok üzerinde ve her çeyrekte artan bir fiyattan satın alma opsiyonu hâlâ var. Bu da hisse senedine yerleşik bir destek sağlıyor. American Home Products'ın Genetics Institute ile benzer bir anlaşması var.

İlaç devleriyle kısmen birleşen biyoteknoloji şirketleri, sürekli daha fazla nakit bulmak için çırpınan bağımsız rakiplerinin başına bela olan likidite sorununu çözmüş oluyor. Hayatta kalmak ve rekabet edebilmek için bir biyoteknoloji şirketinin laboratuarlardaki bilim adamlarını destekleyecek ve ardından klinik deneyler için ödeme yapacak kaynağa sahip olması gerekir. Son olarak, eğer bir FDA onayı alırlarsa, rakip bir biyoteknoloji şirketi aynı şeyi daha önce geliştirdiğini iddia ettiğinde ürün üzerindeki sahipliklerini savunmak zorunda kalabilirler.

Görünüşe göre Biogen, Amgen, Genentech ve Genetics Institute, FDA tarafından onaylanmış herhangi bir şey üreten bir avuç biyoteknoloji şirketi arasında yer alıyor. Bu dört şirket arasında en başarılı olan Amgen, bir ilaç devine benzemeye başladı__mevcut ürünlerinden iyi kazançlar elde eden ve potansiyel olarak değerli yeni ürünleri olan köklü bir kuruluş. Geçen yıl hisse başına 2,40 dolar ya da 358 milyon dolar kazandı.

Amgen, 1989 dolaylarında Fidelity'nin o dönemdeki biyoteknoloji analisti Mike Gordon tarafından fark edildi. Gordon, aralarında bendenizin de bulunduğu şirket içi fon yöneticilerini, hisse 5 ila 7 dolar arasında satılırken hisse senedine yüklenmeye çağırıyordu. Daha sonra 1989'da Amgen'in ilk satılabilir bileşiği Epogen FDA'dan son onayını aldığında, hisse senedi fiyatı 10 dolara ulaşmıştı. 1991'in sonunda fiyat 76 $ gibi yüksek bir seviyeye ulaşmıştı. Böylece yaklaşık iki yıl içinde hissedarlar yatırımlarının on katından fazlasını kazanmış oldular.

Bu ders sadece biyoteknoloji için değil, genel olarak yatırım için de geçerlidir: İyi haberlerin çoktan çıkmış olması, yatırım yapmak için çok geç olduğu anlamına gelmez. Biyoteknolojideki en büyük kârların yeni kurulan şirketlere ve onların test edilmemiş fikirlerine spekülasyon yaparak elde edildiği doğru olsa da, Amgen'in hisseleri 1991-92 yıllarında, Epogen bileşiği üzerindeki tüm patent savaşlarını kazandıktan sonra tekrar ikiye katlandı.

Sonra, bir başka şirket önemli bir klinik testte başarısız olduğu için tüm biyoteknoloji sektörü düşüşe geçer ve Amgen'in hisse senedi fiyatı da diğerleriyle birlikte düşer. 70 dolarlık bir hisse senedi derhal 35 dolara düşer ve 10 milyar dolarlık Amgen, 5 milyar dolarlık Amgen'e dönüşür. Biyoteknoloji hisselerine yatırım yapan bir yatırımcının güçlü bir mideye sahip olması gerekir ve ileri görüşlü olmak da yardımcı olur.

Tüm biyoteknoloji piyasasının darbe aldığı bu gibi zamanlarda cesur yatırımcılar, hisse değerleri nakit varlıklarına yakın olan şirketler gibi pazarlık fırsatları arayabilir. Elbette biyoteknoloji şirketleri nakitlerini oldukça hızlı bir şekilde tüketebilir. Bununla birlikte, araştırmayı halihazırda piyasada ya da en azından klinik çalışmalarda ilaçları olan ve bazı gelirler elde eden şirketlerle sınırlamak riskin bir kısmını azaltacaktır. (Örneğin ImmuLogic Pharmaceutical Corp.'un Catvax ve Ragvax adlı alerji aşıları, Marion Merrell Dow ile ortak girişim anlaşması, Merck ile ortak Ar-Ge projesi, 13,2 milyon dolar geliri var ve üç aydır nakit değerine yakın bir fiyattan satılıyor).

Bir ilaç devini ve onun biyoteknoloji bağlantılarını analiz edecek eğitimden yoksun, normal bir mideye sahip ortalama bir yatırımcı için en iyi çıkış yolu bir yatırım fonu satın almaktır. Her ne kadar zamanımın çoğunu insanlara takip ettikleri hemen her sektörde başarılı hisse senedi seçicileri olabileceklerini söyleyerek geçirsem de, biyoteknoloji bir istisnadır. O kadar değişken ve o kadar karmaşık ki seçme işini profesyonellere bırakmak mantıklı olabilir. Mahallenizdeki yatırımcının avantajı burada size yardımcı olmayacaktır.

Şu anda ABD'de biyoteknoloji ile ilgili 14 fon satışta. Çoğu biyoteknoloji hisselerini sağlık hizmetleri hisseleriyle birleştiriyor, bu nedenle yatırımcı biyoteknolojiye yalnızca kısmi olarak maruz kalıyor, ancak tüm karmaşık anlaşmalarla birlikte "saf" bir biyoteknoloji yatırımının ne olabileceğine karar vermek zorlaşıyor.

Biyoteknolojiye en çok maruz kalan iki fon Karen Firestone tarafından yönetilen Fidelity's Select Biotechnology ve Sandra Panem tarafından yönetilen Oppenheimer Global Bio-Tech'tir. Panem ortalama bir borsa jokeyi olmaktan çok uzak. Mikrobiyoloji alanında doktorası var ve bir zamanlar Washington'daki Brookings Enstitüsü'nde biyoteknoloji ekonomisi üzerine yazıyordu. Bu, bu alandaki uzmanların, hem analistlerin hem de fon yöneticilerinin tipik bir örneğidir ve çoğu birden fazla dereceye sahiptir. Merrill Lynch'ten Weisbrod'un biyokimya alanında doktorası ve Columbia'da MBA'i var; Çin hamsterlarının yumurtalık hücrelerini ve fiyat-kazanç oranlarını tartışmadan önce bir insanın ihtiyaç duyduğu türden bir arka plan bu.

Diğer iki biyoteknoloji yatırım fonu, New York Borsası'nda işlem gören kapalı uçlu türdendir. Bunlar, her ikisi de Hambrecht & Quist'te Alan Carr tarafından yönetilen H&Q; Healthcare ve H&Q; Life Sciences, dolayısıyla H&Q; öneki. Carr'a göre biyoteknolojiye yatırım yapmak için iyi bir zaman, zira sağlık hizmetleri kârları konusundaki endişeler, çoğu kâr etmese de biyoteknoloji hisseleri de dâhil olmak üzere ilgili tüm hisselerin fiyatlarını düşürdü.

H&Q; Healthcare'de Carr, fonun parasının %42'sini biyoteknolojiye yatırdı. Bu paranın bir kısmını da bir risk sermayedarının yapacağı gibi, yeni kurulmuş biyoteknoloji şirketlerine sermaye sağlamak için yatırıyor. Bugünlerde biyoteknolojiye yatırım yapan risk sermayedarlarının sayısı azaldıkça, yatırım fonları da bu rolü oynamaya başlıyor.

Sizi şu dipnotla baş başa bırakayım:

Genellikle, rekabetin yoğun olduğu yüksek büyüme alanlarına yatırım yapmak için en sevdiğim yöntem tava ve kürek tekniğidir. Bu teknik adını, Altına Hücum döneminde iflas eden maden arayıcılarına ekipman satarak zengin olan 19. yüzyıldaki genel mağaza sahiplerinden alır. Bilgisayar gibi düzinelerce şirketin aynı şeyi satmak için mücadele ettiği bir çılgınlık gördüğümde, hepsine ihtiyaç duydukları temel bir aygıtı sağlayan bir tedarikçi ararım.

Biyoteknolojide böyle bir şirket bulamadım ama Stuart Weisbrod bir tane olduğunu söylüyor: Applied Biosystems. Ona göre bu, tüm grup içinde en iyi performans gösteren hisse senediydi. Applied Biosystems DNA ve protein sentezleyicileri ve tüm biyoteknoloji laboratuvarları tarafından kullanılan diğer malzemeleri üretiyordu. Perkin-Elmer tarafından devralınana kadar iyi bir hisse senediydi, ne yazık ki sadece Applied Biosystems kısmı için satın alınamayacak kadar büyük bir şirket. Tava ve kürek tekniğinin bu kadar sık işe yaraması esrarengiz.
--------------------------------------
Peter Lynch 1990 yılında, 15 yıllık bir dönem boyunca tüm yatırım fonları arasında en iyi performansı gösteren Magellan Fonu'nu yönetmekten emekli oldu. Kendisi Fidelity Group fonlarının mütevellisidir ve yeni kitabı Beating the Street Mart ayında Simon & Schuster tarafından yayımlanmıştır.

ANAHTAR KELİMELER: Yatırım Fonları, Biyoteknoloji Endüstrisi, Yatırım Stratejileri

KEYWORDS: Mutual Funds Investing, Biotechnology Industry, Investing Strategies

 

93/06-Biyoteknoloji Üzerine Bahse Girmek

Yazan: Peter Lynch

Biyoteknoloji grubunun son çöküşü, neredeyse her zaman olduğu gibi ilgimi çekti. Bu, otomobil icat edildikten sonra bir daha geri dönme şansı olmayan eyercilik grubunun çöküşüne benzemiyor. Biyogenetik hem geleceğin endüstrisi hem de günümüzün çöküşü olarak kendini kabul ettirdi.

Bir biyoteknoloji laboratuarında neler olup bittiği hakkında hemen hemen hiçbir şey bilmediğim için bu alanda uzmanlaşmış birkaç analist ve fon yöneticisini aradım. Merrill Lynch'te biyoteknoloji analisti olan Stuart Weisbrod'un bana aktardığı kadarıyla işin can alıcı kısmı şu. Eğer 1986'nın başlarında herhangi birimiz eşit miktarda < wam-co NYSE:GNE>Genentech, Amgen, < wam-co NASD:CHIR>Chiron, Cetus (daha sonra Chiron tarafından satın alındı), < wam-co NASD:BGEN>Biogen ve Genex satın alacak kadar akıllı olsaydık, Genex'in sıfıra inmesine rağmen 10.000 dolarlık bir yatırımı 105.414 dolara dönüştürerek 1992'nin sonuna kadar yıllık %40 kazanç elde ederdik. Bu, biraz dikkat gerektiren türden bir sonuçtur.

On üç yıl önce, bu şirketlerin ilki borsalarda boy göstermeye başladığında, bir şirket kurmak için tek gereken şeyin 100 doktora, 101 mikroskop ve 100 milyon dolar nakit olduğunu duyduğumu hatırlıyorum. Sanırım 101. mikroskop yedekti. Belki de 26 mikroskobu olan 25 doktor vardı, ama hikaye hep aynıydı: Parlak bilim insanları, hissedarların bir gün düzenli bir kar elde edeceği yararlı bir ürüne dönüştürülebilecek parlak bir fikir bulmaya mecburdu.

Düzenli kârlardan bahsetmişken, doktoraları işe almak ve mikroskopları kurmak için para yatıran risk sermayedarları, hisselerinin tamamını veya bir kısmını ilk halka arzda satarak "nakde çevirebilir". Wall Street'te buna "tohum sermayesini toplamak" deniyor.

Kazanç getirmeyen gizemli girişimlerden kaçınılması gerektiği teorisiyle biyoteknoloji ihraçlarının ilk telaşını görmezden geldim. Genentech'in halka arzından bir miktar satın aldım ve 14 Ekim 1980'deki ilk işlem gününde hisse senetleri 35 dolardan 89 dolara yükseldi. Bu olağanüstü bir olaydı ve gelecekteki heyecan verici beklentilerin bir işaretiydi. Ancak biyoteknoloji grubu, fonu yönettiğim süre boyunca Magellan'ın portföyünün %0,5'inden daha azını oluşturuyordu.

On yıl sonra, biyoteknoloji biliminin hızla ilerlediğini duyuyorum. Araştırmaların hızı arttı ve bilim insanları 1980'de hayal bile edilemeyecek kadar çok genetik buluşa imza atıyor. Son zamanlarda birçok ciddi hastalık için potansiyel tedaviler bulmaya başladılar.

Hızla ilerleyen bir başka şey de hisseleri halka açık olan biyoteknoloji şirketlerinin sayısı. 1980'de var olan nakit paraya, doktorlara ve mikroskoplara sahip bir avuç şirket yerine, şimdi yaklaşık 225 şirket var ve bunların çoğu son biyoteknoloji çöküşüyle sona eren son halka arz dalgasında eklendi.

Sorun ve satışların nedeni de burada yatıyor. Mikroskoplardan birinden çıkan harika bir fikrin satılabilir bir ürüne dönüşme ihtimali çok düşük (1000'de 1 gibi). Artık yeni ilaç geliştirme işine giren tüm şirketlerle birlikte, hangi şirketin ilacının FDA tarafından onaylanacağını tahmin etmek, bir yığın kaplumbağa yumurtasından hangisinin kaplumbağaya dönüşüp denize ulaşacağını seçmekten daha kolay değil.

Satılabilir bir ürünü FDA'nın zorunlu kıldığı üç denemeden geçirmek 5 ila 15 yıl sürebilir ve 100 milyon ila 500 milyon dolara mal olabilir. Şimdiye kadar biyoteknoloji grubu, bir şeyler icat etme konusunda, Super Bowl gibi roma rakamları verilen korkunç üç Aşamayı atlatmaktan çok daha becerikliydi.

Faz I'de yeni madde 20 ila 100 hasta üzerinde test edilerek kullanımının güvenli olup olmadığı ve insanları olduklarından daha fazla hasta edip etmeyeceği belirleniyor. Daha sonra, maddenin gerçekten işe yarayıp yaramadığını göstermek için 50 ila 250 hastayı içeren Faz II vardır. Bundan sonra, maddenin farklı ortamlarda işe yaradığını göstermek için birkaç bin hastayı içeren çok merkezli denemeler olan Faz III gelir.

Son zamanlarda olan şey, yeni ilacın Faz I ve II'den geçmesi ve yatırımcıların nihai FDA onayı beklentisiyle hisse senedini artırması (bir biyoteknoloji hissesinin bir faz ve diğeri arasında değerinin iki katına çıkması nadir değildir) ve ardından şirketin Faz III'te başarısız olmasıdır.

Bu yılın başlarında Synergen septik şoku tedavi eden ilacı Antril ile Faz III'te başarısız oldu ve hisse senedi bir günde değerinin %68'ini kaybetti - bu kader daha önce benzer ilaçlar geliştiren XOMA ve Centocor şirketlerinin de başına gelmişti. Bir keresinde "bilgili kişilerin" Centocor'un Centoxin'inin Faz III'ü geçme şansının %90 ila %95 olduğunu düşündükleri bildirilmişti ki bu da biyoteknoloji alanında çok fazla bilginin tehlikeli bir şey olabileceğini gösteriyor.

Dahası, bir biyoteknoloji şirketi büyük bir testte başarısız olduğunda, Synergen'in ilacının geçen Şubat ayında başarısız olmasından sonra olduğu gibi, diğerleri benzer şekilde satılıyor. Son yıllarda o kadar çok ilaç şu ya da bu testte başarısız oldu ki, 1991 sonu ile Şubat 1993 arasında tüm sektörün piyasa değeri yaklaşık 41 milyar dolardan 26 milyar dolara geriledi, bu da bize kazançların aksine umutlara ve hayallere dayanan bu değerlemelerin ne kadar zayıf olabileceğini hatırlatıyor.

Bu da başka bir sorun: Biyoteknolojideki kazançlar, bilim insanlarının henüz icat etmediği tavuk dişleri kadar kıt. Bugüne kadar sadece Genentech ve Amgen'in anlamlı bir kazanç geleneği olduğu söylenebilir, ancak Genentech'in kazançları bile oldukça değişkendir ve Amgen 1991 yılına kadar ciddi para kazanmaya başlamamıştır. Diğerleri de aynı başarıyı gösteremedi. Genzyme 1991'de, Biogen 1992'de az da olsa bir şeyler kazandı ve bildirildiğine göre Chiron da başa baş noktasına gelmek üzere.

Bu, aşağı yukarı, tüm biyoteknoloji grubundan elde edilen geliri özetliyor. Biyoteknoloji grubundaki 225 şirketten sadece bir düzinesinin ürünleri onaylanmış durumda ve bu şirketlerin %90'ından fazlası "gelir öncesi" aşamada takılıp kalmış durumda. İki yakasını bir araya getiremeyen firmalar genellikle daha büyük şirketlerin bünyesine katılıyor: Temmuz 1990'dan bu yana yaklaşık 75 şirketin başına bu geldi.

Görünüşe göre, uzmanlar da İngiliz edebiyatı diplomasına sahip ortalama bir insan kadar potansiyel Genex'ler arasından bir sonraki Genentech'i nasıl seçecekleri konusunda karanlıkta. Paine Webber'de analist olan Linda Miller'a mikroskoplu doktoraların bu hisse senetlerini seçmede bir avantajı olup olmadığını sordum. O öyle düşünmüyor. 

Barron's'ta okuduğum bir makaleye göre, on molekülün test edildiği Amgen laboratuarlarındaki görevliler, bunlar arasında en az umut vaat edenin daha sonra Amgen'in yarım milyar dolarlık ilacı olan Epogen olduğuna ikna olmuşlardı. Aynı şekilde, Neupogen adlı ürün de bir anda ortaya çıktı ve şimdi Amgen'in ikinci yarım milyar dolarlık ilacı. Yani uzmanlar bile bu tür şeyleri tahmin etmekte zorlanıyor.

Dahası, bir Epogen ya da Neupogen'in başarısı, hukuk departmanında ne olacağı (patent anlaşmazlıkları sektörde yaygındır) ve FDA'da ne olacağı gibi bilim alanının dışındaki birçok faktöre bağlıdır. Biyoteknoloji şirketlerinin tedavi etmeye çalıştığı hastalıkların çoğunun test edilmesi zordur. Faz III'te genetik olarak üretilen yeni bir artrit ilacını aldıktan sonra birinin ne kadar daha iyi hissettiğini ölçmek zor.

Bay Weisbrod'un yatırım tavsiyesi, en heyecan verici ürünlere sahip şirketleri görmezden gelmek ve ilaçları onaylanma şansı en yüksek olanları satın almaktır. Amgen'deki potansiyeli oldukça erken gördü, çünkü Neupogen ölçülmesi kolay basit bir şey yaptı: Beyaz kan hücresi sayısını artırdı.

Klinik deneylerde Amgen'in kanıtlaması gereken tek şey, insanların Neupogen aldıktan sonra beyaz kan hücresi sayılarının arttığıydı. Synergen ise Antril'in insanların septik şokla başa çıkmasına yardımcı olduğunu kanıtlamak zorundaydı ki bu daha öznel bir egzersizdi.

Her biyoteknoloji analistinin potansiyel kazananları kaybedenlerden ayırmak için favori bir yöntemi vardır. Bazıları nakit paraya odaklanır ve mevcut harcama seviyelerinde birkaç yıl hayatta kalabilecek kadar parası olan şirketleri seçer ki buna "yanma oranı" denir. Diğerleri ise Ar-Ge harcamalarını şirketin toplam piyasa değeriyle karşılaştıran "M Skoru "na bakar. Diğerleri ise üretim hattındaki veya Aşama II ve III'teki ürünlerin sayısına bakar. Şu anda bunlar yalnızca bilinmeyeni anlamaya yönelik girişimlerdir.

Yaptığım görüşmelerden çıkardığım en önemli üç ders şunlar: (1) Henüz test edilmemiş heyecan verici yeni bir ilacı duyurduğu için bir biyoteknoloji şirketini satın almayın; (2) Heyecan verici bir ilacın ilk iki denemeyi atlattığı için Faz III için çantada keklik olduğunu varsaymayın; Ve (3) her zaman bahsettiğim yatırımcının avantajı genellikle biyoteknolojide işe yaramaz. Bu kuralları göz ardı eden yatırımcılar, Genex hissedarlarının yaptığı gibi, bir şey karşılığında hiçbir şey elde edemeyebilirler.

Biyoteknoloji bana 1960'lardaki bilgisayarları hatırlatıyor - genel olarak beklentiler muhteşem, ancak araştırmacıların çoğu muhtemelen başarısız olacak. Biyoteknoloji potansiyelini anlamak, sonra da paranızı yanlış şirkete yatırıp kaybetmek ne büyük bir kayıp. Riskleri azaltmanın mantıklı yolları var mı? Bir sonraki köşe yazımın konusu bu.

----------

Peter Lynch 1990 yılında, 15 yıl boyunca tüm yatırım fonları arasında en iyi performansı gösteren Magellan Fonu'nun yöneticiliğinden emekli oldu. Kendisi Fidelity Management & Research Co. şirketinin başkan yardımcısıdır ve Simon & Schuster tarafından yayınlanan Beating the Street adlı yeni bir kitap yazmıştır.

ANAHTAR KELİMELER: Biyoteknoloji Endüstrisi, Hisse Senedi Yatırımı

KEYWORDS: Biotechnology Industry, Stock Investing